据 Reuters 报道，在美股大盘（Alphabet 收跌近 12%）背景下，投资者对 AI 巨额支出的评判标准正在改变：不再只看收入与订单，而是看公司能否用自身现金流支撑 AI 资本开支。
关键数据：
- 微软财年 Q1 自由现金流达 186 亿美元，超出 Visible Alpha 一致预期，股价基本持平；
- Alphabet 因支出担忧大跌近 12%；
- Oracle 表示预计自由现金流将在 2028 财年下半年转正、2029 财年超过 300 亿美元，同样获得市场正面回应。
分析师测算显示，按共识预期，Alphabet 约只能用自有现金覆盖约 24% 的资本开支增长，微软约 22%，亚马逊仅约 11%——现金储备的厚薄正在成为 AI 军备竞赛中的核心变量。